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    六大私募論市:大盤漲跌空間不大 成長股行情有望來臨

     大盤漲跌空間都不大成長股的估值切換行情有望來臨  

      自年初大幅調整后,A股在3000點區域磨底已將近7個月,年底會否有一波反彈行情?國慶節期間,熱點城市密集出臺地產調控政策,樓市調控對股市影響如何?樓市資金會否流向股市?

      中國基金報記者采訪了上海源實資產公司董事長曹劍飛、深圳悟空投資管理公司董事長鮑際剛、上海名禹資產管理公司董事長王益聰、深圳龍騰資產管理公司董事長吳險峰、深圳豐嶺資本管理公司董事長金斌以及華夏未來資本管理公司投資總監鞏懷志。他們多認為市場仍然處于震蕩階段,四季度向上向下空間都不大,但同時也認為目前全球政治經濟不確定性因素較多,相對保持謹慎。

      曹劍飛:可開始布局成長股 看好新能源汽車等

      鮑際剛:股市難有起色 黃金是較好選擇

      王益聰:向上向下空間都不大 不排除春季躁動提前

      吳險峰:節后大概率上升 或突破前期高點

      金斌:窄幅波動格局某天可能打破 需要做好應對準備

      鞏懷志:年底仍可期待成長股票的估值切換行情

      深圳龍騰資產吳險峰:節后大概率上升 有望突破前期高點

      從美股來看,近期納斯達克指數也是強于道瓊斯指數,還是要找那些有前景的公司,市場也在尋找成長性。如美股的亞馬遜,不斷創新高。今年以來上證指數強于創業板指數,四季度可能出現估值切換。

      目前樓市的泡沫并不是全面的泡沫,大量三四線城市的地產情況并不好。既然不是全面泡沫,那么“擠泡沫”也就不會導致全面大跌。而限購的熱點城市,比如深圳,也不會有太大的下跌空間。調控的目的是希望樓市和經濟都能健康發展,這對股市實際上也是利好。調控政策出來后,投機資金進入房地產將會受阻,多少會有些資金分流到股市。對地產股會有利空影響,但程度不會太大。

      國慶期間外圍股市總體偏好,對A股影響情緒偏正面,節后A股大概率是上升走勢。四季度不太可能出現很大的行情,要回補年初下跌的缺口還有難度,但有可能沖上前期3150高點。今年以來都沒有過像樣的行情,四季度或許能沖到3300點。

      彈性大的還是新經濟板塊。美股也是納斯達克強于道瓊斯指數。今年以來上證指數強于創業板指數,四季度可能出現估值切換,比如有些成長股今年50倍、60倍市盈率,但明年的增速能達到60%~70%,PEG小于1。具體看好互聯網、消費和醫藥等。

      目前能夠看得到的風險,實際風險就沒那么大。A股未來的風險應該是漲多了的風險,10月份如果指數漲10%,那就應該要謹慎一些。

      總體而言,四季度大類資產配置,權益類的股票、股權資產好于房市和債市。

      上海名禹資產王益聰:向上向下空間都不大 不排除春季躁動提前

      市場要出行情,前提是要進一步調整,待消化一些潛在的利空因素之后才有可能。四季度可以從逢低布局春季行情的角度去考慮,靠近年底不排除出現吃飯行情,或者春季躁動提前化。

      限購政策對樓市會產生一些影響,應該會對樓市起到一定降溫作用,但房價馬上掉下來也不太現實。消化剩余購買力的過程還會持續一段時間,然后才會出現量價齊跌。

      政策密集出來雖然對地產股短期會有一些沖擊,但是幅度不會太大。另外,調控政策對整體股市也會有一定利空影響。從中長期看,如果調控導致樓市持續低迷,對經濟、股市都會產生很大的影響。

      從歷史情況來看,樓市調控時股市一般很難起來。股市的資金和樓市的資金很多時候不是同一撥錢,不存在必然的蹺蹺板效應??赡苡胁糠謺鬟M來,但是要出大行情這樣的力度還不夠。

      國慶期間外圍市場總體表現還可以,開市之后對A股影響相對有限。整體來講對節后行情偏樂觀。在地產密集調控之下,開門紅的概率不大,但也不會太難看。

      四季度海外的不確定因素比較多,而除了經濟企穩和企業盈利有一定改善之外沒有其他特別明顯的利好。而偏空的因素相對更多。

      市場在目前的基礎上沒有直接往上走的空間。但指數往下調整的空間也比較有限,估值水平已經比較低,總體上還是一個磨底的狀態。對于四季度,目前來講還看不到系統性的大的機會,行業板塊方面也很難看到趨勢性機會,結構性行情已經進行了7個多月,已經挖掘得比較透,不存在特別的洼地。

      有一些交易性機會可以重點關注。一個是供給側改革在推進,對有關行業特別是煤炭的影響比較大;還有PPP,目前處于調整狀態,但是這個板塊可以看得更長一點,類似去年的新能源汽車,應該到明年還會有機會,四季度調整下來之后可以重點關注;再就是優質的成長性企業。

      深圳悟空投資鮑際剛:股市難有起色 黃金是較好選擇

      從流動性、基本面和風險偏好幾個方面來看,全球股市難有大的起色,黃金等貴金屬資產仍然是比較好的選擇。

      流動性方面,美國12月份加息預期對流動性的影響比較大。8、9月份美國非農數據均不達預期,但整體仍算比較平穩,GDP增速的量仍不足,達不到加息的條件,加上其他一些因素的干擾,比如歐盟退出QE,使得大家對全球流動性仍有較強的擔憂。

      由于部分區域房價過快過猛上漲,國慶期間多個城市密集出臺房地產新政,使得未來降息降準的可能性大幅下降,流動性繼續改善比較困難。雖然房價不會出現明顯的下降,但成交量的萎縮幅度會非常大,大漲大跌都不太現實。一二線城市的地產屬于硬資產,需求量還是比較大的。

      基本面方面,美國經濟增長并沒有那么強,日本也不理想,中國雖然短期數據還算穩定,但如果房地產政策打壓、寬松預期不再,明年保經濟增長壓力還是比較大。今年天量房地產信貸對居民未來的消費擠壓很大,需要進一步積累數據觀察。

      總的來說,全球經濟增長動力和能力都一般,流動性不再的情況下,經濟基本面改善有難度,下行壓力還是比較大,對基本面看法還是比較謹慎。

      風險偏好方面。全球股市整體風險偏好難有大的提升,道指雖在高位,但繼續上沖動能不足。A股仍處于存量資金博弈狀態,難見增量資金進場。大家期望房地產限購資金會分流到股市,“不買房就會買股票”并不是正常的邏輯。存量博弈市場中,仍然是波動和結構性的機會。

      十一期間黃金價格出現大跌,但個人覺得未來全球政治經濟風險都還比較多,不確定性很大,黃金資產甚至一些金屬的大宗商品資產仍然是比較好的選擇,投資者需持有比較穩妥的避險資產以應對全球政治經濟形勢的變化。

      上海源實資產曹劍飛:可布局成長股 看好新能源汽車等

      成長股從去年股災大幅下跌以來,經過了一年多的調整后,基本面和估值匹配的個股從估值切換的角度看,可以開始布局,只要增長邏輯沒有變化,估值也回到比較合理的區間。

      樓市限購利好股市。國慶期間房地產限購政策,應該能控制住房價上漲的趨勢,尤其是一些熱點城市。從大類資產配置角度來看,無非是房地產、股市、外匯、債券和商品,這些投資渠道只有股票市場經過了一年多的下跌之后風險得到釋放,其他的都還高高在上。樓市限購對股市起碼有正面的利好,但是分流對股市產生積極影響需要時間積累或股市本身其他利好因素的積累。

      深港通開通封殺A股下跌空間。國慶期間,外圍市場偏暖對A股有一定正面作用,但影響偏小。四季度最為明顯的影響應該是深港通的開通和匯率的波動。深港通打開后會對A股有一定分流作用,但也封殺了A股下跌的空間,實質上是一個利好?,F在AH股溢價以后可能會慢慢抹平或者到一個比較合理的范圍,這樣A股下跌的空間也就有限了。

      四季度不確定性逐步消退。比如美國大選、美聯儲加息、歐洲公投、德意志銀行、敘利亞等問題,都會逐步看到底牌,四季度應該是利空逐步出盡的一個過程。這個時候市場應該是震蕩為主,不應該看空,但是看多可能還有點早。

      未來肯定是偏成長的方向占優勢,只不過什么時候發生還不清楚。行業上首先是新能源汽車或自動駕駛,這是大的發展方向;第二個是計算機,已經經過了一年多的估值消化;第三個是醫藥,今年只有部分藍籌股有所表現,而整體一般。主題方面最看好國企改革,或者范圍再放大一點就是經濟體制改革,這會帶動一些行業起來。但是這個主題要靠政策驅動,只有政策出來才會有大的表現,但大方向一直都存在。

      年底之前不確定性最大的還是匯率。12月美聯儲加息的概率比較大,在這種情況下人民幣怎么運行非常關鍵。

      深圳豐嶺資本金斌:窄幅波動格局或打破 要做好應對準備

      四季度市場整體可能還是比較平淡,仍然是窄幅波動,但這種波動率較小的局面,有可能在未來某個時點被打破,一旦發生,市場波動可能會加大,向上向下都有可能,需要做好應對準備。具有核心競爭力和長期盈利能力的優質公司具有吸引力。

      國慶期間密集的地產調控有利于樓市的穩定,對地產股可能會有一些負面影響,但只要匯率方面不出大的問題,經濟基本面應該不會有大的風險。

      調控政策出臺,樓市缺乏賺錢效應后,資金會否分流到股市還不好說,其實兩者的相關性并不強,沒法預期。但從股市方面來看,很多藍籌股的分紅回報率超過5%,還是非常有吸引力的。

      雖然國慶期間外圍市場整體平穩,但A股國慶后開盤是漲是跌很難預判。因為國慶節前市場也沒有明顯的悲觀或是負面預期。

      四季度市場整體可能還是窄幅波動。但這種波動率較小的局面,有可能在未來的某個時點被打破,一旦發生,市場波動可能會加大,大盤向上向下都有可能,投資者需要做好應對準備。

      四季度投資操作上偏好具有核心競爭能力和長期盈利能力的優質龍頭公司。從全球來看,市場份額和利潤都在向優質大公司集中,即使傳統產業也是這樣。像騰訊這樣的公司,他們保持著獨有的絕對競爭力,并且持續保持高速增長。這類公司在市場中會獲得溢價,而過去題材概念股的炒作最終將會被市場淘汰??儍灩珊屠傻亩▋r差別最終會拉開。

      未來市場的風險點還是在于匯率和外圍市場。匯率的問題關鍵在于大家都覺得人民幣要貶值,尤其當前國內資產價格較高。但長期來看匯率不是大的問題,因為中國仍然是貿易順差大國,在這個背景下,匯率持續貶值可能性不大。而如果真的匯率出現問題導致A股調整,反倒是買入的良機。

      大類資產配置需要看低利率是長期還是短期現象。如果判斷是短期現象,那么現在所有資產都被高估了,就拿著現金;如果判斷是長期現象,那么A股市場很多股票都具有吸引力,而港股很多價值股經過上漲相對A股已沒有多少估值上的優勢,債市的吸引力不足,房產、黃金的配置價值也不高。

      華夏未來資本投資鞏懷志:年底可期待成長股估值切換行情

      從今年的市場特征來看,震蕩市中的吃飯行情首先需要出現預期低點,在市場處于低位時預期不斷改善,從而形成較大幅度的反彈行情。從目前位置看,年底再次出現吃飯行情的概率比較小。但是,宏觀經濟有所轉暖,一些企業和行業盈利逐步好轉,年底仍可期待持續成長股票的估值切換行情。

      樓市限購政策出臺后,一些城市的樓市銷量會下降,對房地產的投資需求影響較大。然而,目前的樓市政策是結構性調控,一線城市可能從原來火爆變成震蕩,但貨幣政策并未轉向,總體來說難以立即出現房地產市場的重大轉折。對于地產股,毫無疑問是利空,房地產成交量減少直接影響房企周轉效率和收入,同時調控政策也會影響房企本身的發債和融資。短期來說,樓市資金流出對股市的流動性有微弱的正面作用。從樓市流出的資金量很大,但它往往是股市的助推器,而不是發動機。

      國慶期間外圍市場的幾個現象值得關注,第一,股市總體穩定;第二,美歐幾個主要國家的國債收益率有所上升;第三,黃金白銀價格大幅下跌;第四,英鎊快速下行。這些現象反映了全球流動性過度寬松狀況有所收斂,美元年底加息預期強化??傮w來說,當前流動性收斂的程度很弱,同時經濟復蘇的程度也很弱。因此市場仍然會維持區間震蕩的行情。

      從目前整體經濟和流動性情況來看,四季度大概率保持縮量的區間震蕩行情。但需要持續觀察國際和國內的一些風險點,全球經濟政治格局不穩定因素較多,關注目前結構性偏高的估值出現進一步擠壓的可能性。

      年底是否還有一次吃飯行情?從今年的市場特征來看,震蕩市中的吃飯行情首先需要出現預期低點,在市場處于低位時預期不斷改善,從而形成較大幅度的反彈行情。吃飯行情年內已出現過兩次,一次是3、4月,另一次是6、7月,市場從階段低點出現幾百點的反彈。從目前位置看,年底再次出現吃飯行情的概率比較小。盡管如此,從另一個角度看,宏觀經濟有所轉暖,一些企業和行業盈利逐步好轉,年底仍可期待持續成長股票的估值切換行情。

      在上一輪吃飯行情之后,總體策略從積極轉向穩健。投資結構上減少流動性寬松預期下的價格修復和估值彈性標的,轉向估值合理的持續成長型股票。  需要關注的風險點。歐洲是否有其他國家脫離歐盟,或者英國脫歐過程是否會出現超預期的變化;美國大選、美元加息的影響;同時,人民幣匯率壓力、以及企業的債務風險等。資本市場整體估值不低,我們不會過于樂觀,但也不會過度保守。宏觀經濟有所轉暖,一些企業和行業盈利逐步好轉,年底仍可期待持續成長股票的估值切換行情。

      具體操作上,一是通過研究各行業的周期曲線,積極尋找處于長周期底部、供需出現逆轉的板塊,像造紙、電解鋁和一些化工品、大宗商品的子領域等。同時,關注仍處于成長周期的行業,比如醫藥、智能裝備、新能源汽車整車、環保等。此外,與時俱進地尋找新的投資機會,比如近期歐佩克達成減產協議勢必抬升未來油價的中樞,這提升了我們對原油產業鏈的長期關注度。

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