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    配資清理波及非結構化證券信托業務

    自證監會發布《關于繼續做好清理整頓違法從事證券業務活動的通知》(下簡稱“《通知》”)以來,信托公司同證券公司劍拔弩張的態勢得以緩和。信托公司目前正在客戶、券商和銀行之間周旋,探尋維護投資人利益的多種可能。

      各家證券公司基本已給出了限制資金轉入、關閉交易端口的時限,時限及賬戶分類標準不盡相同,但月底會完成主要整理、清理工作。由于部分信托公司發行的傘形、結構化、常規信托產品共用同一外部專用通道接入,后續技術層面如何操作還有待進一步觀察。

      據記者了解,多數證券公司和信托機構目前已就以下兩點達成共識:按照監管政策要求,進一步核實賬戶屬性,妥善處理系統接入問題,提前做好相應的資產處置或系統切換工作,共同梳理在證券公司進行的所有通過外接系統交易的產品明細。而針對關閉外界系統接入的要求,則一邊等待監管更細化的要求,同時針對存量爭議資金,若有軟件使用需求,信托公司可將目前接入軟件報相關監管機構,期待獲得評估認證無異議函后證券公司將繼續為接入軟件提供接入服務。

      非清理目標受波及

      “與此前‘閉門不見’的態度不同,在銀監會與證監會相繼表態后,券商高層已經和信托高層接洽上,雙方積極商洽,后續具體操作問題也在反復探討中。”西南一家信托公司負責人表示。

      據記者了解,目前多數證券公司和信托機構已經就以下兩點達成共識:一是按照監管政策要求,進一步核實賬戶屬性,妥善處理系統接入問題,提前做好相應的資產處置或系統切換工作,共同梳理在證券公司進行的所有通過外接系統交易的產品明細;二是如若有軟件使用需求,信托公司可將目前接入軟件報批相關監管機構,獲得評估認證無異議函后證券公司將繼續為接入軟件提供接入服務。

      多家信托公司對記者表示,公司通過第三方端口介入二級市場的場外杠桿資金規模并不大。在清理端口之前,很多傘形信托子單元已遭強行平倉或提前清算避險,目前存量并不大,倉位也保持在較低水平,能夠理解合作券商執行行政命令的需要,因此公司會盡量說服客戶理解特殊行情下的行政決策。

      “同一信托公司的傘形、結構化、常規信托產品可能共用同一外部專用通道接入,因此牽扯的范圍比較廣、項目比較多,所以我們一方面在跟客戶溝通,另一方面也在跟合作券商溝通,希望能最大限度的保護投資者利益。”上述信托公司人士對記者表示。

      由于很多結構化產品優先級資金來源于銀行,彼時曾簽訂協議,限定資金的使用時限,若提前退出需要向銀行方繳納違約金。信托公司目前也在和銀行協商,希望銀行能夠考慮投資者和信托公司受不可抗力因素的影響而違約,適當降低或免去罰息。

      期待后續可操作細節的出臺

      監管層針對如何將賬戶合規化給出了三點意見:可以采取將違規賬戶的資產通過非交易過戶、“紅沖藍補”等方式劃轉至同一投資者的賬戶,或者取消信息系統外部接入權限并改用合法交易方式等方法處理。

      但有信托公司坦言,通過與券商咨詢,上述三種方式均沒有確切的操作方式和標準,尚無法判斷其可行性。

      首先,針對非交易過戶適用范圍,相關法律有明確規定,僅限繼承、贈與、財產分割或法院判決等原因而發生的股票、基金、無紙化國債等記名證券的股權或債權變更。目前待整頓的賬戶是否在非交易過戶對象的允許范圍內,尚需監管層進一步明確;其二,證券和資金的“紅沖藍補”是指在一個賬目上減去資金或股票即為紅沖,在另一個或者同一個或多個賬目添加同樣的資金或股票即為藍補,需要手工調賬,可操作性較弱。

      此外,目前信托公司采用的信息系統多為通過專用通訊通道接入證券公司的,經證券公司評估系統安全性并正式認可后,自行運行管理或授權證券公司確定的第三方運行管理。如若將交易端口移植到券商的PB系統,對于信托公司而言,券商PB風控要求很難契合信托公司的風控水平,沒有一套有效的風控體系,大規模的平移可能缺乏可操作性。

      西部一家信托公司有關人士對記者稱:“我們合作的證券公司共有50多家,每家證券公司的接入端口都不同。此前我們使用的是自己開發的第三方客戶端軟件,承接各家證券公司的端口,也符合證券業協會頒布的《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》,但是在目前監管環境轉變的形勢下,這一系統也一并列入整頓范圍。所以我們期待下一步有可操作的細節出臺,畢竟讓我們重新去對接幾十家證券公司的不同交易端口操作起來有困難。”

      目前各合作券商基本給出了限制資金轉入、關閉交易端口的時限,但各家券商的時限及賬戶分類標準不一致。中信證券(13.72, -0.05, -0.36%)稱,自9月25日起,使用非中信證券提供的第三方客戶端軟件將無法委托交易,對于擅自接入的,產生的風險和損失均由擅自接入方承擔。

      信托公司也正在積極與券商溝通,爭取分步驟、平穩度過。

      傘形信托難避全面清理

      自此輪資本市場行情以來,傘形信托多次處于輿論風口。有業內人士認為,今年6月開始,證監會已將目光鎖定傘形信托和場外杠桿資金,清理決心從未動搖,只是迫于股市行情不穩定,因此并未采取一步到位的清理方式,而是多次要求嚴禁券商參與各種形式的傘形信托和場外配置活動,此次行動應該是最后一輪清理的尾聲。

      一位多年從事證券信托業務的信托人士稱,2009年中國證券登記結算公司暫停了信托公司新開證券賬戶,傘形信托作為應對證券賬戶不足的方法應運而生,后來由于其后臺運營高效,風險控制嚴格而得以迅速發展壯大。高速的創新也為日后的飽受非議留下了伏筆,一批帶夾層高杠桿的傘形信托在短期就能達到百億元規模,但一旦出現問題,風險也會被急劇放大。

      雖然目前信托公司仍希望通過對接單一資金信托的方式來使原有的傘形信托存續,但介于券商PB系統無法提供二級分倉以及傘形信托下設虛擬賬戶的問題,傘形信托可能難以避免被全面清理的局面。

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